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供需基本面仍偏弱 苹果下半年仍难言可观

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摘要: 2020年上半年,苹果期货价格指数波动加剧,主要因产区不良天气,以及应季水果价格冲击等多重因素影响。展望于2020年下半年,冷库苹果进入清库阶段,不过居高库存及品质下

  • 摘要:

    2020年上半年,苹果期货价格指数波动加剧,主要因产区不良天气,以及应季水果价格冲击等多重因素影响。展望于2020年下半年,冷库苹果进入清库阶段,不过居高库存及品质下降,造成去库难度加大,同时应季水果大多丰产,价格偏低于往年,对苹果需求带来一定冲击。随着8月早中熟苹果逐渐上市,供应持续增加,苹果供需基本面仍偏弱,预计下半年苹果市场仍难言可观。

    一、2020年上半年苹果市场回顾

    2020年上半年,苹果期货价格指数变化的主导因素为苹果冷库库存变化、产区天气及其他替代品水果等,以下做详细的解析。

    (一)苹果期货价格指数走势回顾

    2020年上半年苹果期货价格走势细分为三阶段。

    1、1月初—4月份中旬,宽幅震荡

    2020年1月初-4月中旬,受疫情影响,苹果产区冷库出货、批发市场等需求备货减弱,不过替代品价格相对坚挺及下方成本支撑等多重因素作用下,苹果价格指数呈现宽幅震荡运行。

    此期间,苹果期货指数处于6500-7800元/吨区间宽幅震荡。

    2、4月下旬—5月中旬,低位反弹

    2020年4月下旬-5月12日,受霜冻天气减产预期以及冰雹等不良气候提振,苹果期货价格指数低位反弹,此期间从7200元/吨上涨至高点9330元/吨,涨幅约为29.60%。

    2、5月中旬—至今,持续下跌

    5月底-至今,随着应季水果逐渐上市,水果市场供应相对充裕,消费者逐渐转移至价格低廉的时令鲜果,苹果终端需求进一步受到削弱,促使苹果价格指数持续下跌,此期间苹果价格指数从高点9330元/吨跌至8000元/吨附近,跌幅约为14.00%。

    图1:2020年上半年苹果价格指数走势

    数据来源:博易大师、瑞达期货(002961,股吧)研究院

    二、基本面因素分析

    (一)供应方面

    新季苹果处于坐果阶段受到冻害,以往不同的是,受害面积相对广,将对新果优果率造成的影响颇多。若按照市场综合预估减少10%左右来测算,远不及2018年度减产幅度,新季苹果产量大致在3950-4000万吨。处于正常年份的相对平均水平,后市继续关注晚熟富士开称价格及优果率情况。此外,从旧年度的库存来看,全国苹果冷库库容量大致在1440万吨附近,2019年度全国苹果库容比为80%,高于去年库容比50%的水平,其中山东冷库库容量在410万吨,陕西库容为450万吨,山西库容在180万吨;截止6月下旬,山东库容比为35.0%,陕西库容比为17.0%,预计山东苹果冷库仍剩余约140万吨,陕西冷库苹果大致剩余70万吨,其中山东地区苹果总体行情呈现偏弱态势,客商数量比较少,后市冷库整体出货量继续走慢可能,供应压力加剧;西北地区冷库出货速度相对平稳,整体变动并不是特别大。下半年来看,与往年同期比较,今年冷库苹果库存较大,尤其是山东冷库苹果。随着国内气温逐渐升高,库内苹果品质出现虎皮等问题逐渐显现,货商及果农或急于让价销售可能性加大。加之早熟新季苹果陆续上市,且该年度水果多数处于充足状态,水果价格相对低廉,对苹果需求造成冲击较大。

    图2:2011-2020年度中国苹果供给情况及估值

    数据来源:wind、瑞达期货研究院

    苹果进口方面,近十年以来中国苹果进口量维持在10万吨以下,进口苹果主要来自美国、新西兰和智利。2019年中国苹果进口增长14%至10万吨,虽然美国是中国的最大进口国,受到贸易征税的影响,中国将减少进口美国苹果量,但进口国仍转移至新西兰和智利,以此抵消进口美国苹果的减少。总体上,中国仍作为全球最大的苹果生产国,进口量几乎少之又少,基本上可以忽略不计。

    图3:中国鲜苹果进口情况

    数据来源:wind、瑞达期货研究院

    (二)需求方面

    中国苹果的需求主要分为国内消费、加工、和出口。其中国内鲜食消费占绝大比例,而加工方面则为460万吨,出口为100万吨左右,分别占苹果需求的10%和3%。鉴于中国对水果的消费注重于营养价值和新鲜度苹果,后期中国苹果消费增长将有所放缓甚至出现饱和状态。出口和加工的变化则相对平缓,加工方面大多维持在500万吨左右,出口则保持在100万吨附近。

    图4:2012年度以来的中国苹果需求情况

    数据来源:布瑞克、瑞达期货研究院

    苹果出口方面,根据海关总署的数据显示,一般每年的11月至次年1月期间为一年苹果出口量最大的时间段,年中6、7月份则出口量降至该年最低。2019年苹果总体出口量约为97.13万吨,同比2018年减少14.75万吨,同比减少13.16%。苹果的出口量占到国内苹果总体需求量的2.89%。从这个数值来看,出口所占国内需求总值并不大,出口行业对国内苹果供求形势影响程度一般。

    据海关数据最新显示,截止2020年04月,中国出口苹果当月50000吨,出口累计数量为290000吨,累计同比增加7.9%,因本年度冷库库存多为低等级别货源,质量品级较差货源均出口制作饮料等,出口累计继续增加,有利于缓解国内库存,同时也有利于提振国内信心。

    图5:2018年以来中国鲜苹果出口情况

    数据来源:WIND、瑞达期货研究院

    而苹果生产的季节性决定了苹果消费具有明显的季节性特征,特别是秋冬季节的苹果消费相对较多,其中圣诞、元旦以及春节期间的苹果消费相对旺盛。而夏季需求相对较少,特别是进入5月份后,随着其他时令鲜果的上市,苹果的消费需求进入淡季期。我国的富士苹果主要是晚熟品种,大多数苹果在秋季的9月开始逐渐上市。再者,我国苹果消费主要以鲜果消费模式为主,占比在85%左右,当然也包含损耗量;深加工大致占比12%,出口量占比较为低。

    (三)产销区现货方面

    从苹果产区角度而言,山东栖霞纸袋80#以上一二级果农货苹果价格为2.40元/斤,相较于年初的3.25元/斤下跌了0.85元/斤,跌幅为26.15%;陕西洛川纸袋80#以上苹果价格为3.70元/斤,相较年初的3.65元/斤上涨了0.05元/斤,涨幅为1.37%;甘肃静宁纸袋75#以上苹果价格为3.40元/斤,相较年初的3.70元/斤下跌0.30元/斤,跌幅为8.20%;整体产区苹果现货价格下跌为主,除了陕西产区价格相对坚挺,由于该产区处于优质苹果占比较大。三季度时令鲜果供应进入集中期,加之今年水果多数丰产,且价格相对低廉,受替代品价格下调,预计旧季苹果价格稳中下调为主。

    图6:富士苹果产区价格走势

    数据来源:中国苹果网、瑞达期货研究院

    苹果价格具备农产品(000061,股吧)明显的季节性变化:10-11月,为苹果收获期,供应大量增加,该阶段的苹果批发价格处于一年的较低水平;12-2月,中国农历春节一般处于1月份和2月份之间,叠加元旦节假日影响,对于苹果的需求有明显的提高,批发价随之上涨;3-4月,机械库集中出库价格下降;5月之后,不论冷库还是机库苹果将处于去库存状态,前期的供应压力将减小,价格再度走高,6-7月全国产区新苹果还未采摘上市,而上一年的苹果进入库存尾期,价格随即反弹,价格达到季节性波动的最高点。

    图7:历年红富士苹果批发平均价格走势

    数据来源:WIND、瑞达期货研究院

    数据来源:WIND、瑞达期货研究院

    截止2020年6月下旬,全国苹果批发价为8.00元/公斤,比年初的8.31元/公斤,下跌了0.31元/公斤,跌幅为3.88%;富士苹果批发平均价为7.05元/公斤,比年初的7.03元/公斤,上涨了0.02元/公斤,涨幅为0.30%。上半年全国苹果及富士苹果批发价格相对稳定下跌为主,产区对优质苹果惜售挺价,但受疫情及居高库存等影响,苹果走货速度偏慢。进入下半年,早熟果及应季水果等大量上市,水果之间竞争愈发强烈,加之新季苹果优果率存忧,苹果终端需求增加或有限,将大大牵制富士苹果行情走势。

    (四)替代品方面

    苹果作为人们生活当中的非必需品,一旦苹果价格过高的情形下,消费者可选择其他水果种类。据相关性分析知,蜜桔、鸭梨以及香蕉与苹果的相关系数较高,并且处于正相关关系。根据农业部监测的主要水果产品价格显示,截至6月下旬富士苹果批发平均价为3.525元/斤,较年初的3.515元/斤,上涨0.01元/斤;蜜桔批发平均价为2.65元/斤,较年初的2.315元/斤,上涨了0.335元/斤;香蕉批发平均价为2.545元/斤,较年初的2.43元/斤,上涨了0.115元/斤;鸭梨批发平均价为1.53元/斤,较年初的1.375元/斤,上涨了0.155元/斤,上半年来看,香蕉、鸭梨批发价格微幅上调,上调幅度在0.01-0.35元/斤,整体上水果价格基本保持在稳定状态。进入下半年,时令鲜果上市量加大,特别是今年的桃子、西瓜、荔枝等基本丰产,叠加疫情冲击下,消费疲软大环境拖累水果消费,预计后市时令水果价格或下调为主,部分价格甚至创同期新低的可能。由于水果处于非必需品,加之个人居民收入减少等影响,水果价格走弱对消费带动仍有限。樱桃等水果前期虽受冰雹等天气减产明显,但在消费疲软之下价格不涨反跌,樱桃价格大幅下跌后依旧难扭转疲软消费态势。整体上,今年疫情重创水果消费,而下半年时令水果进入高峰期,且随着气温继续升高,水果价格中枢将继续下移的可能,更坏的结果是水果容易出现滞销等现象。

    图9:四大类水果批发平均价对比图

    数据来源:WIND、瑞达期货研究院

    三、期货市场分析

    (一)技术面分析

    技术面方面:首先从趋势方向看,苹果价格指数年初至4月初,K线系统呈现横向盘整,苹果期货价格指数走势基本保持一致性。另外从历史指标看,苹果价格指数在上涨初期,底部出现长十字星及“旭日东升”等k线见底信号,且苹果价格指数均线系统开始向上抬头,多头均线排列越发明显,期价开始阶梯式上涨趋势,且涨幅逼近30%,应验了k线组合见底信号苹果期货价格指数上涨顶部出现“黑三兵”或下跌三连阴等k线组合,预示后市涨势结束。整体上,苹果期货价格指数K线系统仍处于空头排列,且无出现明显止跌现象,预计后市盘面价格仍偏弱为主。

    图10:苹果期货价格指数日线图

    数据来源:文华财经、瑞达期货研究院

    (二)主流资金行为分析

    苹果期货合约前20名持仓结构以空头略占优势,截止6月23日,多单持仓量为83091手,空单持仓量84886手,净空单为1795手,2020年上半年以来苹果主力多空持仓博弈激烈,净持仓处于0轴附近徘徊不前。另外以下图表可以明显看出来,苹果市场总持仓额为1265955万元,较年初总持仓额861150万元增加404805万元,增幅达47.0%,整体苹果价格指数资金持仓额呈现攀爬式增加的过程,上半年,苹果价格指数资金波动最大的时期在5月初,此阶段受到五一节假日调货商需求补库及天气炒作等因素的刺激,市场资金波动加剧,但随后苹果期货资金持仓变动相对小,基本处于0轴附近窄幅变化。后市而言,冷库苹果进入最后阶段的清库,加之产区套袋结束,新季苹果产量越发确定的情况下,资金流入流出变化量或趋于稳定。

    图11:苹果期货合约前20名持仓情况

    数据来源:郑商所瑞达期货研究院

    图12:苹果期货指数持仓额变化情况

    数据来源:WIND

    四、2020年下半年苹果行情展望

    新季苹果处于坐果阶段受到冻害,以往不同的是,受害面积相对广,将对新果优果率造成的影响需着重关注。按照市场综合预估减少10%左右来测算,新季苹果产量大致在3950-4000万吨.处于正常年份的相对平均水平,后市继续关注晚熟富士开称价格及优果率情况。此外,从旧年度的库存来看,全国苹果冷库库容量大致在1440万吨附近,去库率在7成以下,其中山东地区苹果仍处居高库存,客商数量比较少,后市冷库整体出货量继续走慢可能,供应压力加剧;西北地区冷库出货速度相对平稳,整体变动并不是特别大。销区而言,上半年全国苹果及富士苹果批发价格相对稳定下跌,产区对优质苹果惜售挺价,但受疫情及居高库存等影响,苹果走货速度偏慢,整体终端需求仍显疲软。下半年来看,今年冷库苹果库存延续高库存局面,尤其是山东冷库苹果货源充足且果农货占比较大,且随着早熟苹果上市,冷库苹果清库难度加大,供应压力加剧。需求端时令鲜果上市量加大,特别是今年的桃子、西瓜、荔枝等基本丰产,叠加疫情冲击下,消费疲软大环境拖累水果消费,预计后市时令水果价格或下调为主,部分价格甚至创同期新低的可能。由于水果处于非必需品,加之个人居民收入减少等影响,水果价格走弱对消费带动仍有限。樱桃等水果前期虽受冰雹等天气减产明显,但在消费疲软之下价格不涨反跌,樱桃价格大幅下跌后依旧难扭转疲软消费态势。整体上,今年疫情重创水果消费,而下半年时令水果进入高峰期,且随着气温继续升高,水果价格中枢将继续下移的可能,更坏的结果是水果容易出现滞销等现象。预计2020年下半年苹果市场仍难言可观。

发表时间:2021-01-11 | 评论 () | 复制本页地址 | 打印

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